Vermögensverwaltung München: Über den Unsinn von Prognosen

Intelligente Vermögensverwaltung kommt ohne Prognosen aus

Die Menschen lieben es, Vorhersagen zu treffen. Wer wird die Bundesliga gewinnen? Wie sieht es mit den nächsten Bundestagswahlen aus? Wie wird das Deutschland bei der diesjährigen Eurovision abschneiden? Wir haben zu jedem Thema eine Meinung – und manche von uns äußern sie nur zu gern, wenn sich die Gelegenheit dazu bietet (bei mir handelt es sich dabei meistens um den FC Bayern München ;-)).

Mit der Börse ist es dasselbe: Wir können uns einfach nicht davon abhalten, es zu versuchen. Das Problem ist nur, dass es extrem schwierig ist, dies mit Präzision und Beständigkeit zu tun. Es besteht zumindest allgemeine Einigkeit darüber, dass eine Vorhersage der Marktbewegungen von einem Tag auf den anderen so gut wie unmöglich ist. Dennoch gibt es viele angeblich intelligente und erfahrene Marktbeobachter, die gerne vorhersagen, wo der DAX oder der MSCI World beispielsweise Ende 2022 stehen wird. Und jeder Zeitraum, der kürzer als ein Jahr ist, ist unbestreitbar sehr kurzfristig.

Die Frage ist: Warum machen wir immer wieder kurzfristige Marktprognosen (und schenken ihnen Beachtung)?

Unsere Faszination für Prognosen über kurzfristige Marktbewegungen ist ein rätselhafter Wesenszug. Die Anleger geben weiterhin Marktprognosen ab, obwohl wir ständig auf dem falschen Fuß erwischt werden. Wenn andere eine falsche Vorhersage machen, ignorieren wir nicht, was sie uns als Nächstes sagen, sondern wir sagen zu ihnen: “Du lagst schon einmal völlig falsch, was glaubst du, was als Nächstes passieren wird?”

Dies ist nicht nur eine wenig zielführende menschliche Marotte, sondern ein unglaublich schädliches und kostspieliges Verhalten. Um uns selbst und unser Vermögen zu schützen, müssen wir aufhören, auf kurzfristige Marktprognosen zu hören, und schon gar nicht, sie zu erstellen.

Es stimmt zwar, dass selbst die besten Anleger viele Fehler machen, aber das bedeutet nicht, dass wir mit Marktprognosen nachsichtig sein sollten.

Vier Gründe, warum man Prognosen ignorieren sollte

1) Die meisten Menschen sind schlecht darin, Marktprognosen zu erstellen: Die Erfolgsbilanz von Marktprognosen ist düster. Von der taktischen Vermögensallokation bis hin zu Makroprognosen ist die Geschichte übersät mit Experten und Amateuren, die an Entwicklungen gescheitert sind, die sie nicht vorhergesehen haben. Warum sollten wir uns mit Vorhersagen befassen? Warum sollten wir glauben, dass wir die Ausnahme sind, wenn alle anderen es nicht schaffen, treffende Prognosen zu erstellen?

2) Es ist unvernünftig, von den Menschen zu erwarten, dass sie gut darin sind, Marktprognosen zu erstellen: Genaue Prognosen über ein verrauschtes, komplexes System zu erstellen, ist nahezu unmöglich. Es ist völlig abwegig zu glauben, dass dies jemandem dauerhaft gelingen kann.

3) Prognosen können große Auswirkungen haben: Die meisten marktbezogenen Prognosen sind gewagt und haben schwerwiegende Folgen, wenn sie falsch sind. Wenn sich ein Fondsmanager bei einer einzelnen Aktie irrt, ist das etwas ganz anderes als eine eindeutige Prognose über einen bevorstehenden Marktrückgang. Wenn diese Vorhersagen falsch sind (was sie in der Regel sind), sind die Auswirkungen auf das Vermögen der Anleger in der Regel schwerwiegend.

4) Marktprognosen fördern schlechtes Verhalten: Marktprognosen fördern die schlimmsten Verhaltensweisen von Anlegern wie kurzfristiges und übermäßiges Handeln.  Wenn wir glauben, dass wir die Märkte vorhersagen können, verringert sich auch die Notwendigkeit einer Diversifizierung.

Die Märkte erinnern uns ständig daran, dass der Versuch, ein inhärent komplexes System zu prognostizieren, ein Irrweg ist. Trotzdem scheinen wir dem nicht widerstehen zu können.

Warum machen wir immer wieder Prognosen und hören auf sie?

Unsere Bereitschaft, die unumstößliche Wahrheit über Marktprognosen zu ignorieren, wird von einer Reihe von Faktoren bestimmt, die von unseren eigenen Verhaltensgrenzen bis hin zur Struktur der Vermögensverwaltungsbranche reichen.

Gefährliche Verhaltensmuster

Selbstüberschätzung

Die Beschäftigung mit Prognosen ist ein perfektes Beispiel dafür, wie Selbstüberschätzung unser Verhalten beeinflussen kann. Ein 2017 veröffentlichtes Papier mit dem Titel The three faces of overconfidence (Die drei Gesichter der Selbstüberschätzung) legt nahe, dass diese Eigenschaft drei verschiedene Formen umfasst – Overplacement, Overestimation und Overprecision.

Overplacement – es spielt keine Rolle, ob die meisten Menschen bei Marktprognosen miserabel sind, wir setzen uns selbst in die oberen Ränge. Wir sind besser als die meisten Menschen.

Überschätzung – wir glauben nicht nur, dass wir anderen überlegen sind, sondern überschätzen auch unsere eigenen Fähigkeiten und unser eigenes Urteilsvermögen erheblich. (80% der Autofahrer zählen sich zu den 30% der besten Autofahrer)

Überpräzision – wir sind viel zu sicher, dass wir die richtige Antwort haben. Dies kann besonders für Anleger schädlich sein, die dazu neigen, zu wenig zu diversifizieren und unbedachte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Prognosefähigkeit zu treffen.

Hindsight Bias (nachträglich verzerrte Wahrnehmung)

Sobald etwas passiert ist, können wir nicht anders, als es als unvermeidliches Ergebnis zu betrachten. Da alles im Nachhinein offensichtlich wird, hat man das Gefühl, dass es schon vorher klar vorhersehbar war. Das ist natürlich nicht der Fall. Was wir erleben, ist nie unaufhaltsam, sondern nur ein Weg unter vielen anderen Möglichkeiten.

Anreize

Für professionelle Anleger besteht ein Anreiz, Marktbewegungen vorherzusagen. Honorare und Karrieren hängen davon ab. Den Kunden den Glauben oder das Gefühl zu geben, dass Markt-, politische und wirtschaftliche Entwicklungen sicher vorhergesagt werden können, ist ein unglaublich attraktives Verkaufsargument (auch wenn es Schwachsinn ist).

Bequemlichkeit

Es ist schwierig, in einer unsicheren Welt zu leben und zu investieren. Prognosen über die Zukunft geben uns Trost inmitten von Chaos und Unvorhersehbarkeit. Auch wenn sie wahrscheinlich ungenau sind, fühlen wir uns in dem Moment, in dem sie gemacht werden, besser.

Vom Zufall getäuscht

Wenn eine große Gruppe von Menschen Marktprognosen abgibt, gibt es unweigerlich einige, die richtig liegen; das wäre auch dann der Fall, wenn alle nach dem Zufallsprinzip raten würden. Die Tatsache, dass es immer einige Leute gibt, die richtig liegen, lässt uns glauben, dass es möglich ist – “irgendjemand hat es richtig gemacht, warum nicht wir?”. Der Fehler, den wir machen, besteht darin, anzunehmen, dass einige erfolgreiche Vorhersagen innerhalb einer Gruppe zu einem bestimmten Zeitpunkt (die Überlebenden) bedeuten, dass bestimmte Personen im Laufe der Zeit immer wieder gute Vorhersagen machen können.

Falsche Erwartungen

Von Anlegern wird erwartet, dass sie eine Meinung zu den “Märkten” haben, und zu sagen “wir wissen es nicht” ist unglaublich schwierig (und im Allgemeinen kein guter Karriereschritt). Standardmäßig haben wir eine Meinung, auch wenn wir wissen, dass sie wahrscheinlich unbegründet ist.

Obwohl es unbestreitbar ein Spiel für Verlierer ist, ist es viel einfacher, Vorhersagen über die Märkte zu treffen als nicht. Ein Grund dafür, dass es in der Branche so tief verwurzelt ist, liegt darin, dass die meisten Teilnehmer eher bereit sind, das lukrative Spiel weiter zu spielen, als den schwierigeren Weg des Realismus und der Aufklärung zu gehen.

Warum wir die falschen Lehren ziehen

In Anbetracht der Tatsache, dass unsere Prognosen und Vorhersagen durchweg falsch sind, scheint es, als hätten wir reichlich Gelegenheit, unsere Fehler einzusehen, aber wir nehmen sie nicht wahr. Stattdessen lernen wir immer wieder die falsche Lektion. Wann immer wir von einem Ereignis oder einer Begebenheit überrumpelt werden, neigen wir dazu, das Geschehene zu überprüfen und uns zu fragen: Was haben wir übersehen? Oder – wie können wir unseren Ansatz anpassen, um in Zukunft bessere Prognosen zu treffen?

Diese Art der Reflexion scheint vernünftig zu sein, ist es aber bei weitem nicht. Die Lektion, die wir lernen sollten (es aber nie tun), ist, dass kurzfristige Bewegungen auf den Finanzmärkten (und alles, was damit zusammenhängt) viel zu schwierig sind, um sie genau vorherzusagen, und wir sollten aufhören, dies zu versuchen. Wir müssen unsere Anlageentscheidungen auf der Grundlage treffen, dass wir die meisten Dinge nicht vorhersagen können.

Keine Zauberformel

Vorhersagen über die Zukunft sind manchmal unausweichlich. Leider gibt es jedoch keine Zauberformel, um die kurzfristigen Schwankungen der Finanzmärkte vorherzusehen.

Eines der Probleme von Marktprognosen ist, dass sie so einfach zu erstellen sind. Dass sie so leicht von der Zunge gehen, täuscht darüber hinweg, wie kompliziert diese Tätigkeit ist.

Wenn wir Prognosen sehen oder hören, lohnt es sich, einen Schritt zurückzutreten und darüber nachzudenken, wie absurd es ist, zu glauben, dass irgendjemand die Fähigkeit der Prognose besitzt.

Eine der Hauptaufgaben, einer unabhängigen Vermögensverwaltung im Kundensinne ist es, die Kunden vor gefährlichen Verhaltensmustern zu bewahren. Das führt nachweislich zu signifikant besseren Anlageergebnissen. Leider haben viele Banken und Vermögensverwalter noch immer nicht den Erfolg der Kunden im Fokus. Die meisten versuchen immer noch Ihre hohen Kosten zu rechtfertigen, indem sie durch Prognosen ihre angebliche Kompetenz unter Beweis stellen wollen.

Gute Vermögensverwaltung kümmert sich jedoch darum, was Ihnen in Ihrem Leben wirklich wichtig ist. Und hilft Ihnen dabei, Kosten und Fehler zu vermeiden, die Ihren Zielen im Weg stehen.

Lassen Sie uns darüber sprechen. Ich bin gerne für Sie da.