Bärenmärkte sind ein unausweichliches Merkmal von Aktienanlagen, mit denen man sich auch in der Vermögensverwaltung auseinandersetzen muss.
Sie sind auch die größte Herausforderung, der sich Anleger stellen müssen.
Das liegt nicht an den (hoffentlich vorübergehenden) Verlusten, die wir erleiden, sondern an den schlechten Entscheidungen, die wir während dieser Zeit treffen können. Bärenmärkte verändern die Entscheidungsdynamik völlig. In einem Bärenmarkt sehen langfristig kluge Entscheidungen kurzfristig oft dumm aus, während in einem Bullenmarkt langfristig dumme Entscheidungen kurzfristig oft klug erscheinen.
Wenn wir mit unseren Investitionen langfristig erfolgreich sein wollen, müssen wir in der Lage sein, solche schwierigen Phasen zu überstehen. Es gibt bestimmte Merkmale von Bärenmärkten, die man sich merken sollte:
Sie sind unvermeidlich:
Bärenmärkte sind ein fester Bestandteil der Aktienanlage. Wir wissen, dass sie eintreten werden; wir können nur nicht wissen, wann oder warum. Dass sie auftreten, sollte keine Überraschung sein. Die langfristige Rendite von Aktien wäre ohne Bärenmärkte deutlich geringer. Die Aktienprämie, die wir langfristig erwarten können, ist quasi das Schmerzensgeld, welches wir für das Aushalten der Schwankungen erhalten.
Es wird sich vorhersehbar anfühlen:
Wenn die Aktienkurse fallen, werfen wir regelmäßig den (fatalen) Blick in den Rückspiegel. Es wird offensichtlich erscheinen, dass dieses Umfeld kommen würde – die Warnzeichen waren überall zu sehen. Wir werden munter alle anderen Perioden ignorieren, in denen es Anzeichen für Krisen gab und kein solcher Marktrückgang stattfand.
Wir werden den Tiefpunkt nicht erkennen:
Markt-Timing ist unmöglich (außer durch Glück). Diese Tatsache ändert sich auch während eines Bärenmarktes nicht. Der einzige Unterschied besteht darin, dass der Anreiz, es zu versuchen, wenn die Portfoliowerte fallen, überwältigend sein kann und der Schaden, den der Versuch anrichtet, wahrscheinlich größer sein wird als sonst.
Wirtschafts- und Marktnachrichten werden miteinander vermengt:
Die Versuchung, wirtschaftliche Entwicklungen mit den Aussichten auf Aktienmarktrenditen zu verknüpfen, kann während einer Baisse unwiderstehlich werden. Schwache Wirtschaftsnachrichten lassen uns zunehmend ängstlich auf die Märkte blicken, obwohl dieser Zusammenhang (im besten Fall) nur sehr schwach ausgeprägt ist.
Unsere Anlagehorizonte werden sich verkürzen:
Bärenmärkte lösen Panik aus, was bedeutet, dass sich unsere Anlagehorizonte dramatisch verkürzen. Wir hören auf, uns über den Wert unseres Portfolios in dreißig Jahren Gedanken zu machen, und beginnen, an die nächsten dreißig Minuten zu denken. Während einer Baisse wird es noch schwieriger, ein langfristiger Anleger zu sein.
Wir werden nicht darüber nachdenken, was ein Bärenmarkt wirklich bedeutet:
Kurzfristig geht es bei Bärenmärkten um schmerzhafte und besorgniserregende Portfolioverluste, aber in Wirklichkeit handelt es sich um eine Neubewertung der langfristigen Cashflows, die von einem Unternehmen bzw. dem Markt generiert werden. Der zugrunde liegende Wert dieser Unternehmen ändert sich nicht annähernd so stark wie die kurzfristigen Marktpreise.
Niedrigere Preise sind gut für langfristige Sparer:
Für jüngere Anleger, die langfristig sparen, sind niedrigere Marktpreise attraktiv und für die langfristigen Ergebnisse von Vorteil (es fühlt sich nur nicht so an).
Einige Verluste werden nicht vorübergehend sein:
Für vernünftig diversifizierte, langfristig orientierte Anleger dürften die Verluste aus den meisten Baisse-Märkten vorübergehend sein (schließlich ist mit Aktienanlagen eine langfristige Prämie verbunden), aber wir sollten nicht naiv davon ausgehen, dass sich alles wieder erholen wird. Unbedachte oder schlecht durchdachte Anlageentscheidungen werden in Bärenmärkten aufgedeckt. Unangemessene Hebelwirkung, unnötige Konzentration (Investitionen in einzelne Aktien) und überzogene Bewertungen (Beispiele im Technologie Sektor) führen in der Regel zu dauerhaften Kapitalverlusten, die die Zeit nicht heilen wird.
Emotionen werden dominieren:
Unsere Fähigkeit, während einer Baisse gute, langfristige Entscheidungen zu treffen, ist stark beeinträchtigt. Rationales Denken wird durch die emotionale Belastung, die wir wahrscheinlich empfinden, überwunden – was passiert, wenn die Dinge immer schlechter werden und ich nichts dagegen unternommen habe? In solchen Zeiten rücken systematische Entscheidungen – wie Neugewichtung (Regelgebundenes Rebalancing) und regelmäßiges Sparen – in den Vordergrund.
Unsere Risikotoleranz wird geprüft:
Bärenmärkte sind der denkbar schlechteste Zeitpunkt, um unsere Risikotoleranz herauszufinden. Jeder wird risikoscheu, wenn er Geld verliert. Das Problem für Anleger besteht darin, dass ein realer Verlust von 37 % eine ganz andere Erfahrung ist, als wenn er als hypothetisches Szenario dargestellt wird. Wenn möglich, sollten wir es vermeiden, unsere Risikobereitschaft in schwierigen Zeiten neu zu bewerten.
Wir werden übertreiben:
Während einer Baisse ist es schwer, etwas anderes als unaufhörliche Negativität zu sehen. Wir neigen dazu zu glauben, dass die Dinge immer schlechter werden – die Preise werden morgen wieder niedriger sein.
Jeder Bärenmarkt wird anders verlaufen:
Wir sollten alle Diagramme ignorieren, in denen der aktuelle Rückgang mit anderen Bärenmärkten in der Geschichte verglichen wird, denn sie sind völlig unbrauchbar. Es gibt keinen Grund zu glauben, dass ein so hochkomplexes, unvorhersehbares System die Muster der Vergangenheit nachahmen wird. Jeder Bärenmarkt ist auf seine eigene Weise unglücklich.
Bärenmärkte sind der ultimative Verhaltenstest:
Die Ergebnisse von Bärenmärkten haben mehr mit uns zu tun als mit dem Markt. Anleger, die mit identischen Portfolios in eine Baisse eintreten, werden aufgrund der Entscheidungen, die sie während der Baisse treffen, völlig unterschiedliche Ergebnisse erzielen.
Aktienbärenmärkte machen alle üblichen Herausforderungen eines langfristigen Anlegers um so schwieriger. Der Lärm der täglichen Marktschwankungen wird ohrenbetäubend sein, wir werden unsere Portfolios noch häufiger überprüfen und den Drang verspüren, kurzfristige Geschäfte zu tätigen.
Fazit:
Jeder hat einen Finanz- und Investitionsplan, bis er einen Bärenmarkt erlebt. In Bärenmärkten entscheidet sich, wer langfristig erfolgreich investieren wird und wer nicht. Diese Phasen sind es, die den Wert eines guten Beraters oder Vermögensverwalters zeigen.
Wenn Sie einen Plan haben, der auf Ihren Zielen beruht, ein klug diversifiziertes Portfolio, welches zu Ihrem Plan passt und wie Sie sich in schwierigen Phasen verhalten müssen, werden Sie jeden Bärenmarkt überstehen.
