Nein, ich meine nicht Homer Simpson, sondern Homer, den griechischen Schriftsteller und Dichter.
Was wir von Homers Odyssee über das Investieren lernen können
Die Art und Weise wie ich kluge Vermögensverwaltung verstehe, hat viel mit der griechischen Sage gemein.
In Homers Odyssee müssen Odysseus und seine Mannschaft ihr Schiff an den Sirenen vorbei navigieren. Die Sirenen stimmen einen betörenden und unwiderstehlichen Gesang an, der die Männer in den Tod führen würde, wenn sie ihn hörten. Um der erste Mensch zu sein, der ihren Gesang hört und überlebt, wendet Odysseus ein wenig Verhaltensforschung an. Er schafft eine Bindungsvorrichtung in der Gegenwart, um sein zukünftiges Ich zu schützen. Er weist seine Mannschaft an, sich die Ohren mit Wachs zu füllen, um der Versuchung zu entgehen, und lässt sich selbst an den Mast binden, um nicht handeln zu müssen. Wenn wir als Anleger in den Genuss der Vorteile langfristiger Investitionen kommen wollen, müssen wir einen ähnlichen Ansatz wählen.
Stephen Pinker erörtert diese Art des Verhaltensmanagements in seinem neuen Buch Rationality. Er stellt fest, dass Odysseus seine Fähigkeit zu handeln aufgegeben hat und die Matrosen ihre Option zu wissen. Das klingt seltsam, denn der vorsätzliche Verzicht auf Informationen und Handlungsmöglichkeiten erscheint zutiefst irrational. Wenn wir uns jedoch der Herausforderungen und Impulse bewusst sind, die auf uns warten, kann dies der rationalste Ansatz sein, um unsere Ziele zu erreichen.
Handeln wie Odysseus
Als Anleger befinden wir uns in einer ähnlichen Situation wie Odysseus. Die meisten von uns verfolgen langfristige Ziele, die sich am besten durch weniger Handeln erreichen lassen, doch der ständige Lärm und die Erzählungen der Märkte verleiten uns zu häufigen unüberlegten Entscheidungen.
Ein langfristiger, aktionsarmer Anleger zu sein, ist in der Theorie der einfachste, in der Praxis aber der schwierigste Ansatz.
Gerade in den letzten Jahren habe ich viele Menschen beim Aufbau Ihres Portfolios beraten, die sich im Anschluss selber um die Verwaltung Ihres Depots kümmern wollten (Oder Kosten sparen). Sie waren der Meinung, sie wüssten ja, dass man mit einer Buy-And-Hold Strategie langfristig erfolgreich sein würde. Mein Hinweis, dass dies zwar in der Theorie einfach sei, in der Praxis jedoch eine große, mentale Herausforderung, haben viele abgewunken. Einige haben Ihre Strategie schon jetzt verlassen, andere kamen in den letzten Monaten sehr sorgenvoll auf mich zu. Die Sirenen waren sehr laut.
Wie können wir uns wie Odysseus verpflichten, uns vor unseren zukünftigen Verhaltensweisen zu schützen?
Sich die Ohren zuzuhalten wie die Matrosen, bedeutet, die chaotischen Schwankungen der Märkte und die unvorhersehbare Entwicklung der Wirtschaft zu ignorieren. Selten unsere Depotstände zu überprüfen, unsere Abonnements für Finanznachrichten zu kündigen. Alles zu vermeiden, was uns von unserem Plan abbringen könnte.
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An den Mast binden
Uns an den Mast zu binden bedeutet, dafür zu sorgen, dass Handeln viel schwieriger ist als Nichtstun. Das Tradingkonto zu kündigen, das Passwort für unsere Portfolios zu verlieren oder Reibungselemente hinzuzufügen, die den Entscheidungsprozess bei Investitionsthemen verlangsamen.
Natürlich tun wir nichts von alledem. Es erscheint uns absurd, “kritische” Informationen zu ignorieren und uns daran zu hindern, “wichtige” Anlageentscheidungen zu treffen. Es fällt uns auch schwer zu glauben, dass wir in Zukunft schlechte Entscheidungen treffen werden – sicher werden wir uns unabhängig von der Umgebung vollkommen rational verhalten!
Wie bei so vielen Dingen im Geldanlagebereich kann es irrational und unklug erscheinen, die richtigen Verhaltensmaßnahmen zu ergreifen, um gute Ergebnisse zu erzielen. Wenn meine Kunden mich fragen: „Christian, was glaubst Du, wie sich die Märkte entwickeln?” und ich antworte: „Ich habe keine Ahnung!“, erhöht das vermutlich die Wahrscheinlichkeit, dass wir langfristig gute Ergebnisse erzielen (und ist zudem ehrlich und richtig), nur hält man mich dann schnell für inkompetent halten. Zumindest, bis ich es Ihnen wieder (und wieder und wieder) erklärt habe.
Die Sirenen erkennen
Professionelle Anleger mögen diese Art von Odysseus-Pakt natürlich nicht. Sie werden dafür bezahlt, sich auf den Märkten zu engagieren und zu handeln, unabhängig davon, ob diese Tätigkeit von Vorteil ist.
Wir hören auf den Gesang der Sirenen und glauben wahrscheinlich fälschlicherweise, dass wir die Felsen vermeiden können, während wir die Melodie genießen.
Die Instrumente der Selbstverpflichtung müssen jedoch nicht völlig restriktiv sein. Sie können so gestaltet werden, dass unser zukünftiges Ich die sich bietenden Gelegenheiten mit größerer Wahrscheinlichkeit nutzen wird. Wir könnten uns verpflichten, nur dann zu handeln, wenn bestimmte extreme Bewertungsniveaus erreicht werden (z.B. ein regelgebundenes Rebalancing). Dieser Ansatz ist im Vergleich zu einem Vermeidungspakt natürlich unvollkommen, da wir die Entscheidung immer noch umsetzen müssen, wenn der Zeitpunkt gekommen ist (und zweifellos Ausreden erfinden werden, warum es keine gute Idee mehr ist). Die Festlegung eines hohen Schwellenwerts für das Handeln schützt jedoch zumindest vor den schlimmsten Auswirkungen von Lärm und übermäßigem Handeln.
Vorausschauend handeln
Meine Kunden erhalten von mir z.B. ein Crash-Memorandum, in dem erklärt wird, wie Crashs funktionieren und wie man sich verhalten sollte, wenn man sich mal wieder in einem befindet.
Schwierige Zeiten sind wesentlich einfacher durchzustehen, wenn man im Vorfeld schon weiß, wie man sich verhalten muss.
Ein entscheidender Teil der Steuerung unseres Verhaltens besteht darin, die Herausforderungen zu verstehen, mit denen wir konfrontiert werden, und im Voraus zu planen, wie wir sie abfedern können. Bei guten Investitionen geht es in erster Linie darum, zu Beginn vernünftige Entscheidungen zu treffen und schlechte Entscheidungen auf dem Weg zum Ziel zu vermeiden. Das Problem ist, dass der Zwang, vom Kurs abzuweichen, wahrscheinlich überwältigend sein wird.
Die meisten von uns wollen langfristig investieren, aber wenn wir nicht von Anfang an die richtigen Verhaltensregeln einhalten, wird der Sirenengesang der Finanzmärkte dies zu einem unmöglichen Ziel machen.
