Wie das Verhalten die Vermögensverwaltung beeinflusst
Ich verspreche Ihnen, dass dies keine weitere Erklärung über die Silicon Valley Bank oder die Credit Swiss wird.
Während (zu) viel Tinte über das Scheitern der Banken vergossen wurde, ist es oft sinnvoll, von turbulenten Marktereignissen einen Schritt zurückzutreten und unser eigenes Verhalten zu betrachten. Was passiert mit uns in solch stressigen Zeiten und was sagt uns das über unseren Umgang mit Anlagerisiken? Unsere Anlagehorizonte verkürzen sich.
Die Wichtigkeit des Anlagehorizontes
Die größte Gefahr für Anleger in stressigen Marktphasen ist die Verkürzung unserer Anlagehorizonte. Selbst wenn wir langfristig orientiert sind, beginnen wir schnell, uns um die unmittelbare Zukunft zu sorgen. All unsere sorgfältig durchdachten Vermögenspläne können in die Brüche gehen, wenn wir versuchen, die Ängste, die wir im Moment empfinden, zu beseitigen.
Wir konzentrieren uns auf eine Sache – nicht nur, dass sich unser Anlagehorizont verkleinert, sondern auch unser Blickwinkel verengt sich. Die Aufmerksamkeit fast aller Anleger richtet sich auf eine Sache. In der Regel geschieht dies auf Kosten von Themen, die für unser langfristiges Glück weitaus wichtiger sind. Unser wichtigsten Ziele und Wünsche.
Wir haben das Gefühl, dass wir handeln müssen – Nie ist der schädlichste Drang eines Anlegers, “es passiert etwas auf den Märkten; wir müssen etwas an unserem Portfolio verändern”, stärker als während eines beunruhigenden und unerwarteten Marktereignisses. Es fühlt sich an, als würde sich alles ändern, also müssen sich auch unsere Investitionen – unsere Vermögensverwaltung – ändern.
Doch wir vergessen etwas wichtiges: Wenn wir nicht vorhersagen konnten, was gerade passiert ist, können wir auch nicht vorhersagen, was als nächstes passieren wird.
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Die Schädlichkeit von Prognosen in der Vermögensverwaltung
Wir sind alle “Experten im Nachhinein” – Wenn ein bedeutendes Marktereignis eintritt, das niemand vorhergesagt hat, ist Hochsaison für den sogenannten Hindsight Bias – Wir neigen dazu, nachdem ein Ereignis eingetreten ist, die Vorhersehbarkeit dieses Ereignisses zu überschätzen.
Viele haben das Risiko, das mit dem Geschäftsmodell der Silicon Valley Bank verbunden war, inzwischen überzeugend erklärt, aber nur wenige taten dies, bevor das Modell scheiterte. Während alle damit beschäftigt sind, darüber zu diskutieren, was passiert ist, lohnt es sich, darüber nachzudenken, warum niemand damit gerechnet hat.
Die Unsicherheit hat nicht zugenommen – In stressigen Marktphasen hört man häufig den Kommentar, dass die Märkte jetzt “unsicherer” seien. Das macht keinen Sinn. Märkte sind immer unsicher. Wenn wir vor dem überraschenden Ereignis bei der SVB oder der Credit Suisse zuversichtlicher in die Zukunft geschaut haben, dann haben wir uns getäuscht. Wir wissen einfach nicht, was morgen passieren wird.
Markt-/Wirtschaftsprognosen sind schwierig – ich kann mich nicht erinnern, in vielen Marktprognosen für 2023 (die sowieso nutzlos sind) über den Zusammenbruch einer Großbank gelesen zu haben. Das Problem bei komplexen, anpassungsfähigen Systemen ist, dass sich die Dinge ändern bzw. Ereignisse eintreten, die alles verändern. Wir sollten aufhören, kurzfristige Marktvorhersagen zu machen.
Die Bedeutung von Risiken
Die bedeutsamsten Risiken sind die, die wir nicht kommen sehen. Die Art und Weise, wie wir über Risiken denken und sie modellieren, wird durch das bestimmt, was wir bereits gesehen und erlebt haben. Die tiefgreifendsten und wesentlichsten Risiken sind diejenigen, die wir nicht vorhersehen.
Risiken werden entweder unter- oder überbewertet – Wir neigen dazu, Risiken auf eine binäre Art zu behandeln. Entweder ignorieren wir sie völlig oder wir überschätzen sie gewaltig. Wir neigen dazu, keine Versicherung gegen Überschwemmungsrisiken abzuschließen, bis unser Haus unter Wasser steht.
Wir konzentrieren uns auf die Risiken, die verfügbar (in jüngster Zeit eingetreten) und hervorstechend (Emotionen hervorrufend) sind. Aus diesem Grund sind steigende Zinssätze nach einer Phase des langfristigen Rückgangs so problematisch (siehe SVB oder Credit Suisse). Es ist leicht, sich mit Risiken abzufinden, die sich seit langer Zeit (vielleicht seit Menschengedenken) nicht mehr bewahrheitet haben.
Jetzt, wo die Art von Risiko vorhanden und auffällig ist, wird es in unserem Denken und in unserer Entscheidungsfindung an vorderster Stelle stehen – wir werden es überall sehen. Leider wird das nächste große Risiko wahrscheinlich etwas sein, was wir nicht vorhersehen.
Die Macht der Geschichten
Aufregende Geschichten erdrücken das Risikobewusstsein – Eine nützliche Faustregel besagt, dass die versteckten Risiken umso größer sind, je fesselnder eine Story ist – je mehr anpreisende Titelseiten und überschwängliche Geschichten -. Hierfür gibt es zwei Gründe. Erstens können uns gute Geschichten blind für Details machen. Zweitens: Wenn eine fesselnde Geschichte funktioniert oder Geld einbringt, kann es sich als zu kostspielig erweisen, nicht mitzufeiern.
Unerwartete Marktereignisse lösen Ängste aus und provozieren einige unserer schädlichsten Verhaltensweisen. Es liegt im Interesse der meisten Anleger, sich weniger auf das aktuelle Problem als vielmehr auf unsere Reaktion darauf zu konzentrieren. Vernünftige Anlagegrundsätze – wie eine langfristige Perspektive, systematisches Rebalancing und eine angemessene Diversifizierung – sind darauf ausgelegt, mit solchen Situationen umzugehen. Wir sollten das nicht vergessen.
Ein guter, unabhängiger Berater unterstützt Sie vor allem in diesen schwierigen Phasen. Er bereitet Sie auf solche Phasen vor und entwickelt gemeinsam mit Ihnen eine Strategie für die Vermögensverwaltung, die es Ihnen ermöglicht, gelassener mit Krisen umzugehen.
